如何建立公募基金？
先分享一个段子，去年底某券商研究所发布对2015年牛市峰值的预测，被各大媒体广泛转载。 其中所提的“估值水平”、“利率水平”两个关键词引起笔者注意——虽然之后便见该券商研究所道歉的报道。 但倘若当时笔者作为监管机构的工作人员，一定会认真审视这家机构关于这两词的解释和解释的过程。毕竟，如果真是按照上述逻辑构建的宏观理论，那可真的要出大问题了。
可惜现在没有如果。但通过这个问题我们可以思考一个问题：如果一家机构的宏观研究不能把“估值水平”和“利率水平”这两个影响市场最重要、也是最直接的变量单独拎出来分析并对未来走势给出明确判断，那么这样的宏观研究又有多少价值呢？ 现在可以回答题目了：公募基金实际上是由基金经理在严格监管下基于对宏观经济的判断做出的择时和结构配置决策的结果。
首先，决定买什么和不买什么是基于对风险的评价；其次，决定多少仓位和买哪只券只是基于对风险的评价；最后，择时的决策其实也反映了对于风险的评价。 所以，只要明确了影响市场的最主要因素是什么，并且能够对这些因素进行定量计算（或者至少是对其变动方向做出定性判断），那么就基本上可以把握基金的收益了。
当然，这并不是说知道了这些就一定能跑赢沪深300指数或者一定能在牛市中赚钱。这仅仅表示，如果你能够在风险评价上比市场上绝大多数人都做得好，那么你就能够在选择买入卖出的时机上比大多数人都做得好，而后者才是决定基金是否赚钱最主要的因素。