人民币的合理价值是什么？
对于这个问题，我们团队最近发表了一篇长一点的解答。 这个答案分三部分，分别回答什么是人民币的真实价值、为何我国央行一直坚持货币政策独立性、以及当前国际金融形势下我国应当如何把握货币政策节奏。 内容如下： 在分析人民币汇率问题之前，需要先明确两个概念。
第一是美元指数DXY，它是用来衡量美元价值的指标之一。由于目前国际外汇市场已经形成美元-欧元-日元货币体系，因此该指数可以理解为三种货币的综合评分，其中100为满分，数值越高，代表美元越“值钱”。 第二是一揽子货币MFE，它是由IMF根据各国贸易比例分配给各国的特殊提款权（SDR）。因为各国外贸进出口都使用美元作为结算/记账单位，所以一揽子货币中美元份额最大；一揽子货币还会考虑其他主要国家货币的权重，如欧元和日元。 一般来说，一种货币的价值可以通过其与一揽子货币的比率来计算。
例如，如果一揽子货币对美元的比值为67.84%，则意味着每一美元相当于67.84美分的一揽子货币。反之，如果一揽子货币对美元的比值下降至95.87%，则意味着美元升值了12%，或每美元对换95.87美分的一揽子货币。 以上两种工具都有一个共同的假设前提——国际贸易中货币兑换总是相对稳定的。然而，在现实中货币兑换受很多非宏观经济因素的影响，因此上述计算值的准确性受到很大挑战。
一国汇率制度的选择会对汇率的计算产生重要影响。 以我国为例，我国的汇率制度是管制浮动汇率制度，即有管理的浮动汇率制度。在这种制度下，汇率由市场供求关系决定，但政府拥有干预权，会通过调节对外资产/负债的方式影响汇率。由于央行资产负债表中的外币资产/负债是真实存在且可计算的，因此尽管我国实行汇率制度改革，不再固定汇率而是让汇率浮动起来，但实际上我们可以通过央行的海外资产与负债抵消后的净额来追踪人民币的真实的国际价值。
为了便于比较，我们将采用国际清算联盟(BIS)编制的货币机构报告中的人民币外汇储备份额来计算人民币的国际价值。该报告直接以国家为单位统计外汇储备，是最具权威性的数据。 2013年Q2，全球外汇储备总额达到30.63万亿美元。其中，美元外汇储备余额为7.18万亿美元，欧元外汇储备余额为6.93万亿美元。 也就是说，当时每一美元大概兑换6.93欧元的欧元，而同时中国作为外贸大国持有7.18亿美元的外汇储备，这意味着每美元兑换6.76元人民币（7.18亿元除以100），或者说每个欧元兑换6.68元人民币（6.93*6.76）。
这里可以看到，我们基于外汇储备份额计算出来的人民币汇率明显低于一揽子货币和美元指数所反映的人民币汇率水平。这是因为外汇储备金额本身就是一篮子货币的加权平均数，因此其中必然包含相当一部分的欧元和美元，这样计算出来的本币兑外币汇率自然偏软。 但是，我们的汇率政策目标并不追求市场均衡汇率（也就是一篮子和DXY所反映的水平），而是保持有一定水平的浮动汇率制度。这是因为：
1.完全的市场汇率会过度反馈市场波动，不利于宏观调控的有效实施。
2.过低的汇率会导致出口增长，顺差扩大，增加通胀压力，也不利干引进外资。
3.过高的汇率会增加进口成本，恶化通货膨胀，同时打击外资企业信心。
所以，从长远来看，一国汇率制度的抉择很大程度上取决于这个国家的经济水平和市场化程度。经济发展水平高，市场化程度好的国家往往具备更大的自主性，可以在更大程度上选择符合自身利益的汇率制度。 当然，经济发展水平和市场化程度都会影响货币政策的执行效果，进而影响国际地位。